Haugen & Baker (1996) 'Commonality in the Determinants of Expected Stock Returns'で収益性改善が将来リターンの強力な予測因子であることが示された。ROEの前年比変化をz値で標準化し、収益性が改善傾向にある企業を識別する。Novy-Marx (2013)も収益性の水準だけでなく変化率が追加的な予測力を持つことを確認している。日本市場ではROE改善がコーポレートガバナンス改革（伊藤レポート2014）以降、特に注目される指標となっている。